Sabesp (SBSP3) lança oferta de ações para privatização hoje. Vale ou não comprar? | Empresas

O prospecto contém todas as informações relevantes para o processo de oferta: quantidade de ações, detalhes regulatórios e como os recursos devem ser aplicados e, o mais importante, quem são os candidatos a acionistas estratégicos da empresa. Egea, o Equatorial e o empresário Nelson Tanure são alguns dos nomes que manifestaram interesse no ativo.

Comprar ações da Sabesp, sim. Hoje, talvez.

Ao avaliar Viccenzo Paternostro, gerente de renda variável na Ativo de lacuna, a tese de investimento da empresa é muito boa, com muitas oportunidades de ganhos de eficiência e captura de oportunidades de alocação de capital. “O modelo regulatório também é muito bom, pois alinha bem os interesses do investidor e da empresa. Esse é um dos pontos fortes do processo de privatização”, afirma.

Esses fatores apoiam uma visão principalmente positiva das ações. Entre os analistas de bancos, corretoras e casas de análise que disponibilizam seus relatórios ao Valor PROo serviço de notícias em tempo real do Valor, oito das dez recomendações são para compra. Os outros dois são neutros.

Luís Fernando Moran de Oliveiraanalista em IQEdestaca em um relatório que, Uma vez privatizada, a Sabesp poderá se tornar o “maior veículo de investimentos em saneamento do país”. Com economias de escala, custos de capital mais baixos e experiência em execução, a empresa pode ganhar concessões fora do estado de São Paulo e contribuir para a universalização do saneamento no país“.

A casa começou a cobrir a ação com recomendação de compra e preço alvo de R$ 115 e diz que, em processo de privatização, “a empresa implementou com sucesso uma agenda de ganho de eficiência, reduzindo custos e otimizando investimentos“. EQI observa que o preço das ações é atraente, sendo negociado bem abaixo do poder real de geração de lucro da empresa.

“Gostamos do case de investimento da Sabesp porque vemos a empresa em um ponto de inflexão. geração de valor significativa em seu programa de investimentosde aproximadamente R$ 55 bilhões nos próximos anos, com menor custo de capital próprio. Na nossa opinião, o agenda de redução de custos com pessoal (com programas de demissão voluntária, substituição de funcionários e redução salarial) e reduzindo o custo do capital próprio são as duas alavancas de valor da tese”.

Por outro lado, o alcance dos fatores positivos esperados para a Sabesp após a sua privatização envolve quem será o responsável pela empresa. Atualmente, o Governo de São Paulo controla a empresa com 50,3% do capital social e, no final do processo de privatização, você deve reduzir sua posição para cerca de 20%. Portanto, Paternostro, da Gap Asset, considera que é Preciso saber quem será o acionista de referência para depois adicionar as ações da empresa na carteira de investimentos.

“É preciso saber se o acionista de referência conseguirá entregar valor aos demais investidores e qual será o plano para isso. Porque caso a operadora gere dúvidas, deve ser considerado um desconto nas ações para fazer frente ao risco em relação à governança”, explica.

Entre os candidatos mais populares do mercado, – Egea, Equatorial e Tanure -, as histórias são diferentes. A Egea já é operadora de serviço de saneamento no Rio de Janeiro e tem apresentado boa operaçãopondera Paternostro. A Equatorial tem um histórico robusto em serviços de distribuição de energia. O empresário e investidor Tanure Isso é o que mais gera dúvidas, pois não se sabe quais executivos fariam parte do projeto.

“Vejo Aegea e Equatorial como o melhor cenário. Esses candidatos têm potencial para fazer subir as ações no curtíssimo prazo, considerando um possível interesse de grandes investidores estrangeiros atraídos para se posicionarem, desde cedo, junto à empresa”, avalia.

Em relação ao cenário setorial, segmento de serviços públicos (conhecidos como “utilitários”) é tradicionalmente estável e oferece baixa volatilidade, sendo interessante para quem busca estabilidade. A avaliação dos analistas é que Saneamento se posiciona como um dos principais setores para atração de investimentos no país nos próximos anos. Lei 14.026/2020 (a nova Marco Legal do Saneamento) abriu o setor para maior concorrência e garantiu segurança jurídica aos investimentos privados, com o objetivo de alcançar a cobertura universal de saneamento básico no país até 2033.

Por outro lado, a busca por Sabesp para o a universalização dos serviços de saneamento exigirá investimentos significativos após a privatizaçãoo que tende a influenciar o pagamento de dividendos aos acionistas. E a última distribuição de dividendos da empresa ocorreu em maio do ano passado, destaca Alexandre Pletes, gerente de renda variável na Ganhe capital.

“A empresa enfrenta o desafio de reajustes nas tarifas de água, que devem ficar abaixo da inflaçãoque pode impactar negativamente a empresa. E a dívida da Sabesp, medido por A relação dívida líquida/EBITDA é de 1,83indicando que manter taxas de juros mais altas pode aumentar o custo do serviço da dívida“.

Pletes reforça que o Sabesp atualmente opera com relacionamento preço/lucro cerca de 15 vezeso que é relativamente alta em relação ao seu principal concorrente na bolsa, o Saneparque opera com uma relação de aproximadamente 5 vezes preço/lucro e distribuiu dividendos em torno de 5,3% nos últimos dois meses.

“Na minha opinião, seria sensato esperar. A Sanepar parece ser mais atrativa no momento. O retorno do investimento O ROI da Sanepar é superior a 15% – enquanto o da Sabesp fica em torno de 10% – e margem operacional maior [45% contra 34% da Sabesp]. Dada a situação actual, a recomendação seria optar pela Sanepar e aguardar a concretização dos fatores positivos esperados para a Sabesp após sua privatização“.