Mercado vê juro de longo prazo muito mais alto que Fed | Finanças

Por um lado, as obrigações do Tesouro dos EUA estão perto de anular as perdas do ano, depois de finalmente terem surgido sinais de que a inflação e o mercado de trabalho do país estão realmente a arrefecer. O mercado aposta agora que isto poderá ser suficiente para que a Fed comece a cortar as taxas de juro já em Setembro. Com a valorização das notas, o rendimento da nota T de dois anos já caiu 30 pontos base desde o final de abril.

Mas, por outro lado, o mercado parece estimar a chamada taxa de juro neutra – um nível teórico que não estimula nem abranda o crescimento – num nível muito mais elevado do que o último relatório de projecção trimestral dos directores do Banco Central Americano. .

“A importância disto é que, quando a economia desacelerar inevitavelmente, haverá menos cortes de juros e as taxas de juros nos próximos dez anos poderão ser mais altas do que foram nos últimos dez anos”, disse Troy Ludtka, economista sênior dos EUA no SMBC. Nikko Valores Mobiliários.

A taxa de longo prazo implícita no swap de taxas de juros de cinco anos para os próximos cinco anos, conhecido como swap a termo OIS 5Y5Y, estagnou em 3,6%. Embora este valor esteja abaixo do pico de 4,5% do ano passado, ainda está mais de um ponto percentual acima da média da última década e acima da estimativa do próprio Fed de 2,75%.

Isto indica que o mercado está a fixar um piso muito mais elevado para o quanto as taxas do Tesouro podem cair, ou seja, um limite para o potencial de valorização dos títulos.

Por enquanto, o clima entre os investidores é cada vez mais otimista. Um indicador da Bloomberg sobre os rendimentos do Tesouro, que registrou perdas de 3,4% este ano, está agora apenas 0,3% no vermelho no fechamento de sexta-feira. À medida que os compradores pagam mais pelas obrigações, exigindo rendimentos mais baixos, os retornos para aqueles que vendem ou detêm as notas aumentam – ou pelo menos reduzem as perdas.

Mas se o mercado estiver correcto ao fixar uma taxa neutra mais elevada a longo prazo, então a actual taxa básica da Fed, superior a 5%, poderá não ser tão restritiva como se pensava anteriormente. Na verdade, um indicador da Bloomberg sugere que as condições financeiras são relativamente flexíveis.