Ação da BRF (BRFS3) tem valorização de quase 110% em um ano: o que vem pela frente? | Empresas

O bom momento da empresa na bolsa é explicado por dois fatores: o cenário corporativo e custos operacionais mais baixos, gerada pela queda nos preços da soja e do milho, compostos utilizados na ração de frangos e suínos produzida pela empresa. E o primeiro motivo é o que mais surpreende, ao avaliar Igor Guedesanalista de refrigeradores na Genial Investimentos.

“Esperávamos que o mercado ficasse um pouco mais desconfiado da atual gestão, dado o histórico recente da empresa de queima de caixa e alocação incorreta de capital. Não esperávamos que a empresa tivesse, em tão pouco tempo, tanta credibilidade em relação a uma gestão focada mais na rentabilidade e menos na participação de mercado. Então, a alta das ações nos surpreendeu.”, retomar.

Antes que isso seja confirmado, As ações da BRF foram negociadas com múltiplos muito baixosrefletindo, segundo Guedes, um período “muito difícil”com acompanhamento (oferta de ações subsequente) realizado e o dinheiro não está sendo bem utilizado. Ações foram penalizadas, mas isso acabou mobilizando uma parcela de investidores atraídos por ativos descontados de empresas valiosas. Quem fez o movimento de entrada naquele momento e manteve as ações em carteira aproveitou o catalisador de alta, que veio em decorrência da mudança de gestão.

“A mudança de gestão, com foco na rentabilidade, ajudou a dar mais tração aos números da receita. Os dois últimos balanços deixam isso muito claro, com os números que indicam melhora, principalmente em relação à alavancagem”, destaca Guedes.

Como destacou o BTG Pactual, BRF apresentou resultados sólidos no primeiro trimestre de 2024apoiado por um Margem EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 15,8%, o maior de sempre para o período, melhor que a previsão do banco e acima do consenso. “Quando você combina um ciclo favorável de commodities, uma equipe de gestão focada no negócio principal e um concorrente enfrentando desafios para cumprir suas promessas de crescimento, este é o resultado.”

A relação entre dívida líquida e Ebitda caiu de 3,3 vezes no 1º trimestre de 2023 para 1,4 vezes no último trimestre. Ainda apoiados no ciclo de geração de caixa, alguns analistas estão reavaliando a empresa.

A Classificações globais da S&Pagência de classificação de risco, elevou o rating de crédito da BRF em escala nacional de “AA+” para “AAA” e reafirmou, em escala global, a nota “BB”. A perspectiva para ambos os ratings permanece estável. “A atualização é consequência principalmente da desalavancagem da empresa e da recuperação operacional significativa”, explica a agência.

Já o EXP admitiu que estava “errada” sobre a empresa. “Nós estávamos errados. O momento é muito melhor do que esperávamos”, diz o relatório mais recente da casa que revisou para cima as estimativas: O Ebitda ajustado está agora 21% e 12% acima do consenso para 2024 e 2025, respectivamente. O preço-alvo das ações também foi elevado, de R$ 18,30 para R$ 21,80reiterando o papel como preferência no setor.

“Projetamos que o segundo trimestre provavelmente servirá como mais um catalisador para revisões de lucros, dando continuidade ao impulso que tem sustentado o forte desempenho das ações desde o quarto trimestre de 2023. Nosso otimismo em relação à tese de investimento da BRF é apoiado principalmente por fundamentos de mercado favorável: sólido oferta, demanda e custos. No entanto, também reconhecemos os esforços significativos nova administração, queEm nossa opinião, é a principal razão pela qual a empresa superou consistentemente as expectativas do mercado (e o nosso)”, escrevem analistas Leonardo Alencar, Pedro Fonseca e Samuel Isaak.

Após o primeiro tri, Ó Santander elevou o preço-alvo da ação de R$ 16 para R$ 21, mas manteve a recomendação neutra projetando um Ebitda de R$ 8,6 bilhões e um (EV)/Ebitda – [ indicador que relaciona o valor da companhia (EV) e o seu Ebitda (geração de caixa)] – 5 vezes.

Genial Investimentospor sua vez, optou por permanecer cauteloso e sustentar a avaliação neutra, com preço-alvo de R$ 16.

“Se olharmos para a questão dos grãos, os preços ainda estão muito baixos. Isto, de facto, ajuda a perpetuar a dinâmica positiva do lado dos custos. Mas ainda não temos total clareza em relação à alocação de capital e até que ponto o atual comando conseguirá aproveitar esse notório impulso positivo”, explica Guedes.

Ainda há espaço para ir mais alto?

Dona da Sadia, Perdigão e Qualy se destaca na criação, produção e abate de aves e suínos feitos “em casa”, ou seja, pela própria empresa. Isso difere, por exemplo, da Marfrig, que depende de fazendas de terceiros que produzem gado. Com essa forma de atuação, os preços das commodities agrícolas afetam diretamente os custos da empresa.

Com queda de cerca de 3% nos preços do milho em uma comparação ano a ano, e 7% em sojae a base de comparação já esfriou – 2023 foi um ano de declínio para ambas as commodities -, Genial projeta um melhoria no Ebitda, o que reduz a alavancagem da empresa. Por outro lado, o analista de frigoríficos destaca que Grande parte deste sentimento em relação às commodities já está refletido no documento. E esse é um dos motivos para a Genial ter cautela sobre quanto a ação vai valorizar em 2024.

“Ainda há um pequeno desconto nas ações, mas olhando o preço neste nível já está muito próximo do múltiplo histórico de (EV)//Ebitda. O otimismo já está na conta.”

O Santander afirma que a partir de agora O potencial de valorização da BRF é limitadoentre outros fatores, devido à normalização dos preços dos alimentos processados, que restringe a expansão das margens em 2024.

Para o BTG, a BRF continua sendo a ação de proteína mais forte do Brasil do ponto de vista do impulso dos lucros. “Com base na taxa de execução de resultados no 2T24, Acreditamos que há potencial de crescimento para nossas expectativas de EBITDA para 2024.” O banco destaca que o comportamento pró-cíclico deverá continuar a ser favorável para o preço das ações no curto prazomas é uma questão de tempo até que a oferta volte a aumentar e as margens convirjam para níveis mais normalizados.

Guedes, da Genial, destaca ainda que, para apostar em mais valorização, o investidor precisa monitorar se a desalavancagem (redução da dívida) já atingiu o nível mais baixo ou tem espaço para avançar. Uma visão semelhante tem Pesquisa Norte. “O ciclo favorável, os ganhos de eficiência e a redução da alavancagem da BRF são positivos, mas a concorrência acirrada no mercado de processados ​​e a manutenção da alavancagem em níveis mais elevados ainda são pontos de atenção”.

Para o Norte, as perspectivas para 2024 ainda são “favoráveis” para frigoríficos, mas é necessário ter em conta os riscos e a dependência de um ciclo favorável. Entre as empresas do setor, a casa tem preferência por Minervadevido ao seu exposição ao mercado chinês e operações diversificadas de abate.