As ações do Fed tiveram mais peso do que palavras no controle da inflação: pesquisadores

A credibilidade do Reserva Federal ajudou os mercados financeiros na batalha plurianual do banco central contra a inflação, mas teve de respaldar as suas promessas verbais de restaurar a estabilidade de preços com cortes nas taxas, de acordo com uma nova pesquisa apresentada na conferência anual de pesquisa do Fed em Kansas City Federal, em Jackson Hole. Wyoming.

A investigação concluiu que uma forte percepção nos mercados financeiros de que um banco central está empenhado em controlar a inflação pode tornar a sua política monetária mais eficaz, levando os mercados a alterar as condições financeiras mais rapidamente e reduzindo a inflação com um impacto menos grave para o crescimento económico do que teria de outra forma. ser. caso.

Embora os investidores tenham acreditado que Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell e outros decisores políticos levaram a sério a manutenção da meta de inflação de 2% do banco central, crença essa que só se formou ao longo do tempo e depois de as autoridades terem começado a aumentar a taxa de referência dos fundos federais em Março de 2022 e aceleraram os aumentos nesse Verão, descobriram os investigadores.

A inflação atingiu o máximo em 40 anos, 9,1%, em Junho de 2022, levando a Reserva Federal a aumentar a taxa dos fundos federais para um intervalo de 5,25% a 5,50%. Dado que a taxa de inflação abrandou para 2,9%, espera-se que a Reserva Federal reduza as taxas de juro em Setembro, pela primeira vez desde o início da pandemia de COVID em Março de 2020.

POWELL DO FED: ‘CHEGOU A HORA’ DE CORTAR AS TAXAS DE JURO

“Os analistas e os mercados estavam muito incertos sobre o padrão da política monetária antes da ‘decolagem’ e aprenderam isso com os aumentos das taxas do Federal Reserve”, dizem os economistas Michael Bauer, do Federal Reserve de São Francisco, Carolin Pflueger, da Universidade de Chicago, e Adi Sunderam. da Harvard Business School descobriram isso em suas pesquisas.

“Aparentemente, foram necessários aumentos substanciais nas taxas para que as percepções mudassem… O público não entendeu completamente a estratégia e a política do Fed antes da decolagem”, escreveram.

A investigação serve como uma forma de alerta contra os banqueiros centrais que colocam demasiada ênfase no poder da “talkoterapia”: a capacidade de influenciar resultados econômicos apenas com palavras e promessas.

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Os mercados têm antecipado um corte nas taxas de juro em Setembro. (ANGELA WEISS/AFP via Getty Images/Getty Images)

Os responsáveis ​​da Reserva Federal observaram frequentemente, durante o recente ciclo inflacionário, que a confiança do público no compromisso das autoridades com a Meta de inflação de 2% por si só, ajudaria a abrandar o ritmo dos aumentos de preços, reduziria o tempo necessário para que uma política monetária mais restritiva entrasse em vigor e reduziria a inflação com menos danos para o mercado de trabalho e outros aspectos da economia “real”.

No entanto, os pesquisadores descobriram que, embora o Reserva Federal liderada por Powell finalmente ganhou o benefício da confiança pública, isso não era um fato. Os investigadores utilizaram dados de inquéritos para quantificar a forma como os analistas profissionais percebiam que a Reserva Federal reagiria a uma inflação mais elevada e descobriram que, mesmo quando os preços começaram a subir em 2021, a resposta esperada da Reserva Federal à inflação era próxima de zero.

Embora isso possa ter sido atribuído a outros factores, incluindo a crença de que a inflação diminuiria por si só, os investigadores concluíram que, na verdade, isso se devia ao facto de os analistas não terem certeza de como a Reserva Federal reagiria. Na sequência do aumento inicial das taxas por parte da Reserva Federal em Março de 2022, as percepções começaram a mudar e os analistas começaram finalmente a esperar que a Reserva Federal respondesse a qualquer aumento da inflação com um aumento correspondente das taxas.

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O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell (à esquerda), disse durante o seu discurso em Jackson Hole que o progresso alcançado no regresso da inflação a 2% significa que é altura de tornar a política monetária menos restritiva. (Natalie Behring/Bloomberg via Getty Images/Getty Images)

A mudança nas percepções dos analistas coincidiu com a passagem dos decisores políticos de um aumento inicial de um quarto de ponto percentual para o primeiro de quatro aumentos de 75 pontos base em Junho de 2022. Powell fez um discurso severo na reunião desse ano. Conferência de Jackson Hole Isso reafirmou a sua intenção de defender a meta de inflação, apesar dos problemas económicos que taxas mais elevadas poderiam trazer.

Os pesquisadores descobriram que à medida que aumentava a percepção do mercado sobre a sensibilidade do Federal Reserve à inflação, “[I]As taxas de juro tornaram-se significativamente mais sensíveis a surpresas nos dados de inflação” e que “o aumento na percepção da resposta inflacionária provavelmente ajudou a transmissão da política monetária à economia real e melhorou a resposta do Fed”. equilíbrio entre inflação e desemprego“.

“As medidas sobre as taxas diretoras contribuem para, e podem até ser necessárias, para a eficácia da comunicação, especialmente quando a incerteza sobre o quadro de política monetária é elevada”, descobriram os investigadores, sugerindo que o Resumo das Projeções Económicas da Reserva Federal trimestral trimestral poderia ser modificado para tornar a taxa central A “função de reação” do banco mais explícita.

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“Uma resposta oportuna da taxa de política monetária à inflação é importante não só para influenciar as condições financeiras imediatas, mas também para indicar que as autoridades estão falando sério”, acrescentaram.

O Comité de Mercado Aberto da Reserva Federal deverá realizar a sua próxima reunião nos dias 17 e 18 de Setembro, altura em que as autoridades deverão anunciar um corte nas taxas de juro.

A Reuters contribuiu para este relatório.