Powell enfrenta encruzilhada política com olhos em Jackson Hole | Finanças

O tão esperado discurso na reunião anual do Fed em Buraco de JacksonWyoming, surge num momento de alto risco para o banco central dos EUA e para o mercado de 27 biliões de dólares do Tesouro dos EUA. Powell e os seus colegas parecem estar no bom caminho para reduzir os custos dos empréstimos apenas sete semanas antes das eleições presidenciais, uma tarefa que colocará o chefe da Fed e os seus directores sob intenso escrutínio público.. Isto também acontece num momento em que as autoridades prestam cada vez mais atenção aos esfriamento do mercado de trabalho depois de anos focando nas pressões de preços.

“A questão é: Teremos um erro político? É por isso que o mercado está oscilando em torno da declaração de Jackson Hole”, disse Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM US LLP. “O que precisamos ouvir do presidente é onde o Fed está no potencial pivô [mudança de rumo] da política.”

Os investidores têm estado nervosos e tentam antecipar o ritmo e a dimensão dos próximos cortes. Os números do mercado de trabalho de Julho desencadearam uma grave onda de volatilidade no mercado no início de Agosto, quando o índice S&P 500 de acções dos EUA perdeu mais de 6% em três dias de negociação. Os títulos do Tesouro recuperaram e, durante vários dias, os investidores previram que a Fed iria reduzir as taxas em Setembro, com um movimento de 50 pontos base superior ao habitual.

Powell e outros decisores políticos já estiveram errados antes. Eles habilmente guiaram a inflação de volta à sua meta de 2%, mas isso aconteceu depois de não terem agido com rapidez suficiente para conter o aumento da inflação durante a pandemia. Os responsáveis ​​da Fed estão agora determinados a evitar um desastre semelhante na frente do emprego, num momento em que as pressões sobre os preços arrefecem.

Mas surgiram fissuras num mercado de trabalho surpreendentemente forte.

No mês passado, os empregadores dos EUA abrandaram o ritmo de contratações, enquanto a taxa de desemprego aumentou pela quarta vez consecutiva, alimentando preocupações de que as taxas de juro elevadas estejam a arrastar o mercado de trabalho para mais perto de um ponto de viragem.

Uma questão fundamental, especialmente no mercado obrigacionista, é se outro relatório fraco sobre o emprego abriria a porta a um grande corte no próximo mês ou forçaria a Fed a adoptar uma abordagem agressiva para reduzir as taxas nos próximos meses. O chefe do Fed fará seus comentários às 10h, horário de Nova York, na sexta-feira, no Simpósio de Política Econômica do Fed de Kansas City.

“Poderia haver um argumento para ir um pouco mais rápido no início e depois desacelerar”, disse Mateus Luzzetti, economista-chefe para os EUA do Deutsche Bank. “Penso que este argumento só ganha peso substancial se houver provas de que o mercado de trabalho está a enfraquecer de forma mais significativa.”

Quando Powell discursou há um ano em Jackson Hole, ele e os seus colegas ainda pareciam estar a caminhar na direcção oposta. Os responsáveis ​​da Fed tinham, apenas um mês antes, aumentado a sua taxa de referência para um intervalo de 5,25% a 5,5% – o nível mais elevado numa geração. Powell descreveu o mercado de trabalho como apertado, classificou a inflação como “muito elevada” e disse que a Fed estava “preparada para aumentar ainda mais as taxas, se apropriado”.

Alívio da inflação nos EUA

O alívio já chegou. Embora a inflação permaneça acima da meta de 2% do Fed, caiu notavelmente. Uma medida importante das pressões subjacentes sobre os preços arrefeceu em Julho pelo quarto mês consecutivo, confirmando a tendência descendente.

“Esperamos que ele reconheça que estão reunidas as condições para que comecem a reduzir a política monetária em breve”, disse Pooja Sriram, economista do Barclays. “Não está claro se ele dirá explicitamente setembro ou não, mas acho que a mensagem seria que eles parecem bem posicionados para fazer isso.”

A mensagem de Powell este ano exigirá uma calibração cuidadosa. Os argumentos a favor dos cortes terão de ser suficientemente fortes para fazer face às pressões políticas que cercam a Fed neste ano eleitoral. Isto pode implicar apontar para um mercado de trabalho em desaceleração e um crescimento mais fraco. Para Laura Rosner-Warburton, economista sénior da MacroPolicy Perspectives, ele não vai querer enviar uma mensagem demasiado negativa sobre as perspectivas económicas.

“Um ajuste para baixo não significa que algo esteja errado”, disse ela. “Para evitar enviar um sinal negativo, o Fed precisa ser muito claro na sua comunicação.”

Desde Agosto, os negociantes de obrigações reduziram as suas expectativas de redução das taxas à medida que os activos de risco recuperaram, e dados recentes – incluindo números que apontam para um nível baixo e continuado de despedimentos e um consumo resiliente – sugeriram que a economia não está em colapso.

Os traders atualmente avaliam uma redução de 25 pontos base no próximo mês e esperam um total de 75 a 100 pontos base em cortes até o final do ano, abaixo dos 100 a 125 em 2 de agosto.

Quando questionado sobre a possibilidade de um corte de 50 pontos base em julho, antes dos últimos números do emprego, Powell disse: “Não quero ser muito específico sobre o que faremos, mas não é algo em que estamos a pensar”. agora mesmo.”