O que explica o menor ganho das ações no Brasil em relação ao mundo | Blog do Marcelo d’Agosto

O desempenho de investimento global é medido pelo índice MSCI ACWI. O indicador mostra a rentabilidade em dólares da aplicação em mais de 2.500 empresas de todo o mundo.

A rentabilidade nas maiores empresas brasileiras é dada pela variação do MSCI Brasil, que reúne aproximadamente 50 das maiores empresas locais. O indicador também é contabilizado em dólares.

Ó MSCI Brasil é parte de MSCI EM. É um índice que rastreia empresas com negócios em mercados emergentes. Inclui uma lista de 24 países da América Latina, parte da Europa, parte da Ásia, África e Médio Oriente.

Os países considerados desenvolvidos são monitorados por MSCI Mundial. O indicador reúne empresas de 24 países na América do Norte, Europa, Ásia e Oceania.

No primeiro semestre de 2024, a rentabilidade do MSCI ACWI foi de 11,85%. Ó MSCI Mundial rendeu 12,04%, o desempenho de MSCI EM foi de 7,68% e o MSCI Brasil teve queda de 18,58%. A diferença entre o MSCI ACWI e o MSCI Brasil foi 30,43 pontos percentuais.

Dois fatores principais explicam essa diferença.

O primeiro deles é o impacto da variação cambial. Como o preço das ações das empresas brasileiras é feito em reais, do ponto de vista do investidor estrangeiro, a desvalorização da nossa moeda significa uma redução no valor do investimento em dólares.

Por exemplo, investir em uma ação hipotética que valia R$ 100 no início do ano equivaleria a US$ 20,37. Isso considerando uma taxa de câmbio de R$ 4,91.

Suponha que a ação continuasse valendo R$ 100 ao final do semestre, mas com o câmbio subindo para R$ 5,59. Nesse caso, o preço da ação em dólares teria caído para US$ 17,89. Isto representaria uma desvalorização do investimento de 12%.

Portanto valorização do dólar de 14,82% no primeiro semestre O ano de 2024 contribuiu para a desvalorização das ações no Brasil monitorada pelo MSCI Brasil.

Mas a história poderia ser diferente. Um exemplo concreto foi o desvalorização do iene.

A moeda japonesa caiu 12% face ao dólar no primeiro semestre do ano. Mas a bolsa japonesa subiu 18% no período. O resultado foi que MSCI Japão subiu 6% nos primeiros seis meses de 2024.

O segundo efeito que explica o mau desempenho dos ativos brasileiros pode ser medido pela diferença entre a composição setorial do índice no Brasil e no mundo.

Os setores mais rentáveis ​​do MSCI ACWI no primeiro semestre de 2024 foram os serviços de comunicação e tecnologia da informação. A avaliação média das ações das empresas destes setores foi de aproximadamente 20% no semestre.

As ações do setor energético, por sua vez, subiram 9% e empresas prestadoras de serviços de utilidade pública, como fornecimento de água e energia aos consumidores, teve ganhos de 5%. Considerando que as empresas Os materiais básicos tiveram, em média, desvalorização de 1%.

Sobre 35% das empresas que fazem parte do MSCI World são dos setores de serviços de telecomunicações e tecnologia da informação. No MSCI EM o peso é semelhante. Mas no MSCI Brasil, a participação desses dois setores (telecomunicações e TI), que foram os mais rentáveis ​​no semestre, é de apenas 3%.

Considerando que as empresas materiais básicos, como a Vale, e energia, como Petrobrásrepresentar 8% no MSCI World, 12% no MSCI EM e 38% no MSCI Brasil.

As companhias prestadores de serviços de utilidade pública, como Eletrobrásrepresentar 2% no MSCI World, 3% no MSCI EM e 10% no MSCI Brasil.

A conclusão é que o fraco desempenho do mercado brasileiro no semestre não pode ser atribuído apenas à desvalorização do real, que caiu 12,5% frente ao dólar no período. A composição setorial do mercado acionário brasileiro também atrapalhou.

Os números do semestre indicam que, talvez, uma estratégia mais eficaz para o governo brasileiro promover o desenvolvimento econômico, controlar a inflação e reduzir as taxas de juros pudesse ser realizada em duas etapas.

Uma ação imediata seria reduzir a quantidade de atrito com a administração da empresa mais representativo da economia brasileira na bolsa de valores.

O semestre foi marcado por mudanças no comando do Petrobráscríticas à gestão OK e atrito com o Eletrobrás. Por serem empresas relevantes para a economia brasileira, também acabam atraindo ou repelindo investimentos estrangeiros. O que influencia indiretamente a taxa de câmbio.

Numa segunda fase, a estratégia poderia ser avaliar os estímulos ao crescimento das empresas que atuam nos setores potencialmente mais rentáveis ​​da economia.