Não há sinal de ‘catástrofe’ em múltiplos altos em ações, diz Howard Marks | Finanças

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Tomando o índice americano como exemplo S&P 500ele disse que muitos dos “múltiplos altos estão restritos a um punhado de ações de tecnologia” e que a maioria das empresas listadas não apresenta a mesma dinâmica. O múltiplo de preço/lucro (P/Lo que dá uma ideia do período de retorno do capital investido) ronda os 22%, face a uma média de 16%, impulsionada pelas empresas ligadas ao universo da salgadinhos Isso é inteligência artificial.

“Não vejo otimismo excessivo ou setores superaquecidos na economia. Não há muitos guindastes em construção, não há acúmulo de estoque e as pessoas estão preocupadas com questões políticas e com o cenário macro global”, disse Marks ao participar remotamente de um evento da Avenue, realizado nesta quarta-feira em São Paulo.

“Não é que as ações estejam baratas, certamente não estão, provavelmente nem estão valorizadas corretamente, estão um pouco mais altas, mas nada preocupante.”

Olhando para um horizonte de três a cinco anos, Marks acredita que os retornos poderão ficar abaixo do esperado, “mas sem uma catástrofe”. Acrescentou que há quem pense que há preços excessivos, mas que ele próprio não conhece as grandes empresas tecnológicas para saber se o investimento faz sentido.

No segmento de crédito, a boa notícia, continuou, é que os retornos prometidos são maiores do que há muito tempo e é possível comprar títulos.”alto rendimento”(maior risco e ganhos potenciais) com taxas entre 7,5% e 9% ao ano. E ainda acima disso para dívidas mais estressadas. Estas são taxas impensáveis ​​quando comparadas com o ciclo de juros muito deprimido que durou do final de 2008 a 2021.

“Quando você passa muito tempo com taxas de juros entre zero e 0,50%, as pessoas veem esse ambiente como normal”, disse Marks. “Mas não é. Taxas de juros baixas ou em constante queda têm certos resultados. E se os próximos anos não forem super baixos ou em queda, os impactos sobre os investimentos serão diferentes.”

Conforme explorou na sua carta aos investidores no final de 2023, Marks disse que houve uma mudança significativa na maré, que não é uma flutuação de curto prazo. Ele deu como exemplo um empréstimo pessoal que contratou na década de 1980, a 2,25% ao ano, e do qual recebeu mensagem do banco informando que a taxa havia aumentado em 2 mil pontos. “Parece o Brasil”, brincou Marks. “O jogo mudou e o retorno do crédito tornou-se bastante substancial.”

Sua recomendação é investir cedo e suportar períodos de maior adversidade, evitando procurar o momento certo para entrar e sair de um investimento. Uma segunda lição é que as pessoas nunca devem imaginar que sabem o que irá acontecer no lado macroeconómico. “Nunca se sabe, as convulsões económicas e de mercado são difíceis de prever.” Mas se o investidor for paciente, obterá retornos a longo prazo. Agir com muita ousadia, baseado na ilusão do conhecimento, geralmente acaba mal. “Entrar e esperar por uma recompensa é muito mais confiável do que esperar um retorno ao entrar e sair, poucas pessoas fazem isso com sucesso.”