Maioria do mercado vê risco de alta para inflação em 2025 | Brasil e Política

Os resultados do QPC foram divulgados nesta terça-feira, mas o questionário foi respondido antes da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), realizada na semana passada. As respostas são analisadas pelos conselheiros para tomada de decisão sobre os juros, que foram mantidos em 10,50% ao ano.

O QPC mostrou ainda que a mediana das projeções de inflação para 2024 subiu de 3,93% para 4,05% entre os dois últimos questionários. Quanto ao viés preponderante do cenário central para a inflação, 6% veem riscos descendentes para este ano, 46% veem riscos equilibrados e 48% veem riscos ascendentes. Para a taxa de câmbio, a mediana é de US$ 5,30 em 2024 e 2025.

A meta de inflação para este ano é de 3%, patamar que se manteve na meta contínua fixada a partir de 2025. A faixa de tolerância é de 1,5 ponto percentual (pp) para cima ou para baixo.

Na ata da última decisão, o Copom alterou seu balanço de riscos para a inflação, citando três riscos ascendentes e dois riscos descendentes, mantendo a avaliação de que há fatores de risco nos dois sentidos. Entre os riscos ascendentes, o painel citou uma possível desancoragem das expectativas de inflação por um período mais longo, uma maior resiliência da inflação dos serviços e uma conjunção de políticas económicas externas e internas com um impacto inflacionista “por exemplo, através de uma taxa de câmbio persistentemente mais pronunciada”. do que o projetado”.

Entre os riscos descendentes, o comité citou um abrandamento mais acentuado do que o previsto na actividade económica e impactos mais fortes do que o esperado do aperto monetário global. Na ata, o painel destacou ainda que “vários membros” enfatizaram a assimetria do equilíbrio de risco.

No QPC, as medianas das projeções para o IPCA nos próximos meses são de 0,30% em julho, 0,15% em agosto, 0,20% em setembro e 0,30% em outubro. Nos serviços subjacentes são 0,39% em julho, 0,35% em agosto, 0,33% em setembro e 0,34% em outubro.

Todos os participantes do mercado que responderam ao questionário afirmaram que o Copom manteria a taxa Selic em 10,50% na reunião da semana passada. Quando questionados sobre o que deveria ser feito, 94% concordaram com a manutenção, enquanto 2% defenderam um aumento de 0,50 pp, outros 2%, um aumento de 0,25 pp e os restantes 2% consideraram que deveria ser feito um corte de 0,25 pp.

Para a próxima reunião, em setembro, 96% disseram que o BC continuará mantendo os juros em 10,50% e para novembro, 91% acreditam na mesma trajetória. Sobre o que o comitê deveria fazer em setembro, 87% defenderam manutenção, enquanto 7% viam necessidade de aumento de 0,25 pp, 4% para aumento de 0,50 pp e 2% para queda de 0,25 pp

Para novembro, 78% acreditavam que o Copom deveria manter o nível da taxa de juros, 9% que deveria aumentar em 0,25 pp e 5% que o aumento deveria ser de 0,50 pp. e 1% que a redução deveria ser de 0,50 p.p.

No caso da atividade, as projeções medianas para o Produto Interno Bruto (PIB) aumentaram desde a última reunião do Copom, em junho. Para 2024, passou de 2,1% para 2,2%. Para o ano que vem, passou de 1,8% para 1,9%.

Os inquiridos também afirmaram que o enviesamento preponderante para os seus cenários do PIB central é de 46% de risco ascendente, 46% de risco equilibrado e 8% de risco descendente este ano. Para 2025, 54% veem riscos equilibrados, 32% riscos negativos e 14% riscos positivos.

Na pergunta sobre a evolução do cenário externo desde o último Copom, em junho, 47% viam um cenário mais favorável para as economias emergentes, enquanto 25% não viam alterações relevantes e 28% acreditam que o cenário era menos favorável.

As projeções para as taxas de juros nos Estados Unidos eram de 4,75% neste ano, 3,88% em 2025 e 3% no longo prazo. O atual nível de juros está entre 5,25% e 5,50%, mantido pelo Federal Reserve (Fed, banco central norte-americano) na semana passada.

Na ata, o Copom destacou que o cenário externo “continua adverso”. Para os Estados Unidos, a avaliação do colegiado foi de que ainda há incerteza sobre o ritmo da atividade econômica, mas “visita-se um cenário de redução gradual da inflação e da atividade e de início cauteloso de flexibilização monetária”.

Nas avaliações do mercado de trabalho, a mediana da taxa de desemprego ao final deste ano caiu em relação a maio, quando a pergunta foi feita pela última vez no QPC. A projeção passou de 7,6% para 7%. O rendimento médio efetivo também aumentou, de 3,6% para 4,2%.

A projeção para o saldo do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged) passou de 1,5 milhão para 1,732 milhão. Para 2025, a mediana das projeções para a taxa de desemprego era de 7,4%.

As projeções para o resultado primário melhoraram, com expectativa de déficit de R$ 78 bilhões ante R$ 83 bilhões em junho. No entanto, as projeções medianas para a Dívida Bruta das Administrações Públicas (DBGG) aumentaram de 77,3% para 77,5% em 2024.

Para 2025, as expectativas medianas para o déficit primário também caíram, de R$ 94 bilhões para R$ 82 bilhões. Para DBGG, passou de 80% para 80,4%.

Quando questionados sobre a evolução da situação fiscal desde o último Copom, 49% não viram mudanças relevantes, enquanto 30% disseram que piorou e 21% disseram que melhorou. Na última edição da pesquisa, antes da reunião de junho, 78% acreditavam que o cenário era pior.

O Copom anunciou em ata que observou que a percepção dos agentes de mercado quanto ao crescimento dos gastos públicos e à sustentabilidade do quadro fiscal, juntamente com outros fatores, “tem tido impactos relevantes nos preços e expectativas dos ativos”.

Este conteúdo foi publicado originalmente no Valor PRO, serviço de informações em tempo real do Valor.