Instabilidade azeda ‘carry trade’ com moedas da América Latina | Finanças

A volatilidade começou a voltar para mercados de câmbio em meados de maio, levando os traders a questionarem as moedas favoritas, como o Peso mexicano e a Real brasileiro. Agora, estas posições praticamente ruíram, com a região liderando as perdas globais.

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O principal problema é a política. Os líderes latino-americanos sugeriram mudanças que os investidores temem que levem a gastos excessivos, arruinando a estabilidade que atraiu muitos para a região. Isto aumenta os receios vindos dos EUA, onde a Reserva Federal (Fed, o banco central americano) está a adiar cortes nas taxas de juro, fortalecendo o dólar.

Portanto, As operações de “carry trade”, em que o investidor toma emprestada moeda de um país com taxas de juros baixas para investir em outro com taxas altas, não geram mais retornos de dois dígitos e começou a sofrer pesadas perdas.

“Não há como vencer com um carry trade se a moeda em que você está comprado for muito instável”, disse Thierry Wizman, diretor de moeda global e estrategista de taxas de juros da Macquarie Futures. “Os carry traders não presumiam que haveria tanta volatilidade quanto antes.”

Os riscos políticos agora superam a atratividade do carry trademesmo que os bancos centrais da região mantenham as taxas de juros altas e as perspectivas para os próximos passos do Fed comecem a ficar mais claras, disse Benito Berber, economista-chefe para a América Latina da Natixis.

“Os riscos na América Latina têm potencial para persistir nos próximos seis meses”, disse ele.

Nenhum país exemplifica melhor esta rápida mudança do que o México. A vitória esmagadora de Claudia Sheinbaum e do partido no poder nas eleições de 2 de Junho alimentou preocupações de que usarão a sua grande maioria no Congresso para aprovar reformas constitucionais.

O peso mexicano sofreu uma queda de 8% nas duas semanas seguintes, uma queda histórica para uma moeda cuja ascensão incessante lhe valeu o apelido de “superpeso”. Os fundos alavancados reduziram drasticamente as suas posições longas em pesos e as obrigações governamentais em moeda local tiveram o pior desempenho entre os mercados emergentes, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

O carry trade financiado em ienes para investir no peso mexicano – uma estratégia que costumava ser altamente lucrativa – foi o pior entre os mercados emergentes este mês, segundo dados compilados pela Bloomberg.

No Brasil, as preocupações dos investidores giram em torno do compromisso do governo com o quadro fiscal e o receio de que qualquer falha no cumprimento das metas possa prejudicar a sustentabilidade da dívida. Os detentores de títulos em moeda local do país perderam mais de 7% nas últimas seis semanas, enquanto o carry trade real também gerou perdas de 7%.

O peso colombiano caiu mais de 6% este mêsenquanto os investidores avaliam o impacto do aumento dos gastos no país.

Há mais riscos pela frente. A América Latina é altamente vulnerável ao impacto das eleições presidenciais dos EUAdevido à proximidade e aos profundos laços económicos e comerciais.

Jared Lou, gestor de dívida de mercados emergentes da William Blair Investment Management em Nova Iorque, vê valor em muitos dos mercados da região a médio prazo. Mas as mudanças políticas que se seguiram à votação nos EUA em Novembro poderão causar mais problemas a curto prazo, disse ele.

“As moedas podem permanecer vulneráveis ​​dependendo do desenrolar das eleições nos EUA.”

Na Argentina, as obrigações locais caíram mais de 11% num contexto de preocupações dos investidores sobre a capacidade do Presidente Javier Milei de controlar a política monetária do país. Nas últimas semanas, o banco central do país tem tido dificuldade em manter o seu esforço de reconstrução das reservas internacionais, vendendo dólares para apoiar a taxa de câmbio.

Alguns investidores estão mais otimistas em relação à região. Claudia Calich, chefe de dívida de mercados emergentes da M&G Investments em Londres, não vê uma alternativa clara às carteiras de mercados emergentes.

“Se você reduzir a exposição à América Latina, para onde irá?” ela perguntou.