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Os investidores nos mercados emergentes apostam mais uma vez em obrigações de longa duração, uma estratégia popular no final do ano passado que levou muitos a sofrer perdas nos primeiros meses de 2024.
Dois meses consecutivos de inflação abaixo da estimativa nos EUA reavivaram as expectativas de cortes nas taxas da Reserva Federal e desencadearam uma recuperação da dívida soberana de longo prazo. “Duração” mede o tempo para recuperar o que foi investido, levando em consideração tanto prazos quanto pagamentos de cupons.
Desde o início de Maio, as obrigações soberanas dos mercados emergentes denominadas em dólares com maturidades iguais ou superiores a dez anos superaram todas as outras categorias – com um ganho de 5,3%, segundo dados compilados pela Bloomberg. Trata-se de uma reviravolta drástica em relação ao início de 2024, quando o segmento teve um desempenho inferior, com perdas de 6,9% desde o início do ano até abril.
“Os investidores têm evitado durações mais longas como uma praga”, disse Guido Chamorro, gerente sênior da Pictet Asset Management em Londres. “Acreditamos que os títulos soberanos dos mercados emergentes, incluindo os de maior duração, estão bem posicionados para ter um bom
Depois de abrir o ano precificando quase sete cortes nas taxas do Fed, o mercado reduziu essas apostas em meio a uma série de relatos de inflação persistente e evidências de crescimento robusto dos EUA. Depois, com a divulgação de dados inesperadamente fracos sobre os preços no consumidor em Maio, os investidores começaram a posicionar-se para dois cortes este ano, possivelmente já em Setembro.
Isto incentivou apostas de longa duração no mercado de dívida dos países em desenvolvimento, de acordo com Arif Joshi, gestor de dívida emergente da Lazard Asset Management.
“Na medida em que os dados mais recentes são representativos do próximo ano, com o crescimento dos EUA em torno de 2% e a inflação inclinando-se para um recuo, este é um cenário fantástico para apostas de duração”, disse Joshi.
Para ele, dada a volatilidade das expectativas de cortes do Fed, o melhor é investir em dívida com grau de investimento e grau especulativo com classificação mais elevada no segmento de longa “duração” dos mercados emergentes.
Chamorro, do Pictet, também começou a adicionar dívida de longo prazo de “nomes emergentes seguros” com spreads saudáveis e em bolsas seleccionadas que provavelmente serão as primeiras a beneficiar. Entre os seus favoritos estão a Guatemala e a Sérvia, que estão um pouco abaixo do grau de investimento e têm dívida a 10 anos com spreads cerca de 200 pontos base acima dos títulos do Tesouro dos EUA.
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