CMN veda ofertas de CDCA nos mesmos moldes de CRI e CRA | Finanças

As empresas corriam contra o tempo porque havia no mercado o temor de que o CMN atrapalhasse as operações em algum momento. O BTG, dono de uma trading agrícola, foi o primeiro a “ressuscitar” os CDCAs, que existem há duas décadas, mas não eram tão populares. A emissão foi feita este mês pela unidade dedicada à negociação de commodities, chamada Engelhart, e movimentou R$ 8,5 bilhões. A demanda foi forte, ultrapassando R$ 12 bilhões.

Na esteira da operação do BTG, a Vamos registrou nesta semana uma oferta de R$ 685 milhões que pode atingir

R$ 856,2 milhões, dependendo da venda de lote adicional. O prazo é de sete anos e a remuneração deve ser definida até 16 de setembro. A liquidação está prevista para 19 de setembro, conforme cronograma da oferta. As ações, assim como na operação do BTG, são destinadas a investidores qualificados.

As novas regras não afetarão a operação da Vamos nem a do BTG, que já foi liquidado. Segundo o CMN, a decisão desta quinta não se aplica a valores mobiliários que já tenham sido devidamente distribuídos ou objeto de solicitação à Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

Os recursos arrecadados pela Vamos serão destinados a atividades relacionadas à locação e manutenção de caminhões, máquinas, equipamentos ou implementos agrícolas. Nos termos da operação, caso a empresa utilize o dinheiro para aquisição de caminhões, máquinas e equipamentos em geral, como automóveis, os itens serão utilizados exclusivamente na produção e comercialização de produtos e insumos agrícolas.

Em nota, o Ministério da Fazenda, que preside o CMN, disse que “a medida visa aumentar a eficiência das políticas públicas no apoio ao agronegócio”, garantindo que esses títulos sejam respaldados por “operações compatíveis com as finalidades que justificaram sua criação”. ”. “Dessa forma, o CMN reafirma a possibilidade de empresas típicas do agronegócio financiarem suas atividades por meio da emissão de CDCAs”, segundo o texto.

Pelas regras antigas, não havia impedimento às ofertas dos CDCAs, segundo três advogados ouvidos pelo Valor. A lei diz que podem emitir títulos as empresas que realizam a comercialização, beneficiamento ou industrialização de produtos e insumos agrícolas ou máquinas e implementos utilizados na produção agrícola. Esses papéis também são utilizados como garantia em operações com Letras de Crédito Agrícola (LCA).

O que desestimulava as empresas a emitirem CDCAs, até então, era a opção pela emissão de CRAs, que já estavam consolidados no mercado e cujo processo de estruturação era mais simples. Além disso, os CDCAs não estavam nas prateleiras de produtos de todos os bancos de investimento.

Segundo fontes, a emissão do BTG chamou a atenção da CVM. O município solicitou a reapresentação de documentos mais de uma vez. O cronograma da operação foi modificado e documentos como o prospecto preliminar da operação foram reapresentados três vezes para atender às exigências da autoridade, conforme constam dos próprios documentos de emissão pública.

A oferta foi a primeira a ter maior distribuição entre investidores qualificados, o que poderá justificar a maior preocupação do município. Além disso, disse uma fonte, havia dúvidas sobre quais padrões seriam aplicados na operação, o que era, em alguns aspectos, incomum. Outra fonte próxima à operação disse que o tipo de alteração de documentação feita por exigência da CVM demonstra uma tentativa de aproximação do CDCA com o regime aplicável aos CRAs. Procurada, a CVM disse que não comenta casos específicos. O BTG não enviou posição até o fechamento desta edição.

Desde o início de 2023, quando passou a ser permitido o registo automático de ofertas — caso sejam dirigidas a investidores mais sofisticados e com empresas que já tenham acesso ao mercado como emitentes — apenas foram realizadas três ofertas de CDCA. Além da Engelhart (BTG) e da Vamos, a Distribuidora Rio Branco de Petróleo captou R$ 50 milhões em outubro de 2023.

Dados do Ministério da Fazenda indicam que, em junho, o estoque de CDCAs foi de R$ 32 bilhões, 8% acima do indicado no mesmo mês de 2023.