BCFF11 e BTHF11: entenda por que proposta de fusão é positiva para os cotistas | Fundos Imobiliários

Além de ser o maior fundo de fundos em termos de investidores, com cerca de 360 ​​mil, o BCFF11 também foi o precursor do segmento dentro da indústria, lançado há quase 15 anosquando a classe de fundos imobiliários ainda estava em seus primórdios no Brasil.

Negociado em B3o fundo detém uma ativos de quase R$ 2 bilhões e seu volume de negócios é de R$ 2,8 milhões por dia no ambiente de troca, sendo o fundo de fundos com maior liquidez do mercado.

• Em termos de portfólio, BCFF11 investe em 73 fundos imobiliários e 15 certificados de recebíveis imobiliários (CRIs). No total, 49% da carteira está concentrada em fundos de CRI e CRIs, outros 22% investem em fundos corporativos de rooftops e 11% em fundos de armazéns logísticos. A taxa de administração do fundo é de 1,25% ao ano.

O BTHF11, por sua vez, foi lançado em janeiro do ano passado. O fundo pertence à categoria de hedge funds, ainda recente e em ascensão no setor, que busca tornar a estratégia de gestão mais moderna e versátil.

Basicamente, o mandato desse tipo de fundo traz maior flexibilidade na alocação de ativos, pois oferece ao gestor a possibilidade de explorar os ativos mais bem posicionados em diferentes ciclos de mercado.

Isto porque fundos de hedge podem investir em diversos ativos vinculados a operações no mercado imobiliário, desde fundos imobiliários até ações, debêntures, FIDCs e SPEs. Esses fundos são criados com a premissa de serem capazes de se proteger mesmo nos cenários mais voláteis. Nesse sentido, é fundamental contar com uma boa equipe de gestão para capturar as melhores oportunidades.

Negociações do BTHF11 acontecem apenas no ambiente Cetipisto é, as transações ocorrem sem intermediação da bolsa, mas diretamente entre compradores e vendedores.

Os fundos “Cetipado” não atendem aos mesmos requisitos de divulgação daqueles listados na B3. São menos transparentes, portanto, não só em relação à gestão, mas também no que diz respeito ao preço de mercado das cotas dos fundos.

• Comum patrimônio de R$ 578 milhõeso fundo de hedge BTG Pactual atualmente tem pouco mais de 14 mil investidores. Quanto à estratégia de investimentos, 59% da carteira está em CRIs, outros 16% em fundos imobiliários, 9% em ativos reais e 4% em ações. A taxa de administração do BTHF11 é de 1,15% ao ano.

O desafio da corretora é reunir o quórum qualificado necessário em cada fundo para a consolidação do processo até 12 de agosto, data em que termina a votação. Caso o quórum não seja atingido, o BTG Pactual deverá prorrogar o prazo.

No caso do BCFF11 são necessários pelo menos 90 mil votos a favorde um total de 360 ​​mil investidores. O BTHF11, por sua vez, precisa de 3,5 mil, de um total de 14 mil acionistas.

Por que combinar os dois fundos?

No momento, Ações BCFF11 são negociadas em bolsa com desconto de pouco mais de 10% em relação ao valor patrimonial do fundo. E, Por se tratar de um fundo de fundos com regulamentação mais antiga e estrutura menos flexível, a equipe gestora não consegue se defender em situações de baixa de mercado.

Transformando-se em crianças, o fundo tem exposição de pouco mais de 5% em outro fundo da casa, o BC Fund, cujas cotas estão depreciadas e o dividendo está bem abaixo da média. A melhor solução para o BCFF11 seria vender a sua participação, mas neste caso o fundo teria de suportar uma perda, o que prejudicaria a distribuição de dividendos.

Assim, o mercado acaba punindo o BCFF11 por conta dessa posição que o fundo não consegue desbloquear. Neste cenário, portanto, o processo de incorporação surge como uma oportunidade para eliminar o desconto.

Ao combinar um fundo mais antigo com um mais moderno, a equipa de gestão consegue ter mais flexibilidade para gerir o fundo em tempos de volatilidade do mercado.

Em documento enviado aos cotistas do BCFF11 e do BTHF11, o BTG Pactual listou os pontos positivos da incorporação de cada fundo. Confira:

1. Aumento do rendimento para entre 11% e 16%;
2. Ganho de capital de 12% com a venda de ativos pelo valor patrimonial (atualmente o fundo é negociado com desconto de 10,3%);
3. Compartilhe apreciação com aumento de dividendos distribuído;
4. Redução da taxa de administração + gestão de 1,25% para 1,10%;
5. Mais dinamismo, com ampliação do mandato.

1. Aumento de líquidoz, visto que o BCFF11 é o fundo de fundos mais líquido do segmento;
2. Redução da taxa de administração + gestão de 1,15% para 1,10%;
3. Previsibilidade de dividendos;
4. Potencial Ganho de capital com a convergência da cota para o rendimento histórico de dividendos do BCFF11;
5. Consolidação de fundos como o maior entre seus pares, com patrimônio líquido de R$ 2,4 bilhões.

Em geral, a incorporação beneficiará o BCFF11 e aos seus investidores porque desbloqueará posições actuais ineficientes na carteira. Basicamente, o desconto do fundo será eliminado e a cota será avaliada pelo seu valor patrimonial.

Outro ponto é a ampliação da regulamentação, com um mandato mais moderno e flexível, dando maior autonomia ao gestor escolha bons ativos para capturar a dinâmica do mercado.

Os cotistas do BTHF11, por sua vez, terão uma carteira mais diversificada, com maior liquidez de ações e maior patrimônio líquido, levando o fundo ao topo da categoria de hedge funds.

Ao mesmo tempo, tTodos os investidores são beneficiados com a redução da taxa de administração e gestão, que passará de 1,25% (BCFF11) e 1,15% (BTHF11) para 1,10% ao ano.

Para investidores que ainda não votaram, a corretora enviou link por e-mail e também disponibilizou a opção pelo app do BTG Investimentos. Também é possível votar através Plataforma B3.

No caso de BTHF11negociados no ambiente Cetip e distribuídos integralmente na plataforma BTG Pactual, a forma mais fácil é pelo próprio app do BTG. Em relação ao BCFF11, a corretora recomenda votar através do Site B3.