Apertem os cintos! Ação da Azul (AZUL4) decolou. Mas por quê? | Empresas

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Para começar, o cenário hoje é bastante otimista para ativos de renda variávelque inclui ações da empresa. Até o momento, a maioria dos títulos tem rentabilidade positiva e o Ibovespa sobe mais de 1%.

Mas a Azul se destaca nesta cesta de ações porque conseguiu acalmar os temores que impactaram negativamente o ativo.

A agência Reuters informou pela manhã que Azul está perto de chegar a acordo para reestruturar dívida com arrendadores de aeronavesque são atualmente os maiores credores da empresa, donos daquela fatia que trouxe mais incertezas sobre a capacidade da empresa de honrar seus compromissos financeiros.

O próprio jornal Valor informou esta manhã que detentores de títulos de dívida no exterior (“bondholders”) estão se desentendendo em meio a negociações para que a Azul consiga levantar mais capital no mercado.

Por si só, esse movimento já é um sinal de que há esforços para capitalizar a empresa e, assim, evitar o cenário de recuperação judicial.

Portanto, a subida de hoje reflecte parte desta retirada do prémio de risco da acção. O que isto significa? Isso significa que os investidores já viam um risco latente maior para a empresa antes e esse risco está desaparecendo, então o cenário é mais “confortável” (do que antes) para alocar dinheiro para a companhia aérea.

Mas há um terreno pavimentado pelo cenário macroeconômico, tanto brasileiro quanto americano, que trouxe gatilhos para que os investidores assumissem mais riscos nesta sessão.

Para começar, os dados da economia dos Estados Unidos reforçam as apostas numa queda possivelmente maior das taxas de juro naquele país, de 0,5 pontos percentuais. Por aqui, o arrefecimento da economia refletido na prévia do PIB traz reajustes nas taxas de juros futuras.

Em outras palavras: o mercado investidor brasileiro entende que a Selic pode não precisar ser tão alta no futuro como se acreditava até ontem.

Tudo isso traz efeitos benéficos para a Azul: a forte queda do dólar e a retirada do prêmio na curva de juros (a queda das taxas dos contratos que hoje estão sendo negociados).

Efeitos desses fatores econômicos nas companhias aéreas

Para as companhias aéreas brasileiras, o dólar tem peso duplo: está associado às suas despesas e dívidas. Ou seja, pode pressionar ou aliviar os custos operacionais e financeiros destas empresas.

Como o combustível de aviação é negociado em dólares, uma moeda mais forte significa combustível mais caro. Da mesma forma, se for mais fraco, significa que os gastos poderão cair.

Isso porque o combustível das aeronaves representa mais da metade dos gastos nessas operações.

Além disso, boa parte das dívidas das companhias aéreas também costuma ser em dólares, como é o caso títulos (títulos de dívida emitidos no exterior) que as empresas emitiram fora do país e de contratos de dívida locação (aluguel) de aeronaves. Ou seja, o bolo dessa dívida bruta total cresce ou diminui dependendo da taxa de câmbio.

Outro fator que pesa sobre as companhias aéreas é a piora ou melhoria das perspectivas para as taxas de juros. Com juros mais baixos no exterior, a Selic pode precisar subir menos do que o mercado prevê atualmente, e isso provoca um reajuste em toda a curva futura hoje.

Na ponta desse efeito dominó da economia e do mercado financeiro estão o poder de compra e a confiança do consumidor, que acabam afetados pelo nível da nossa Selic. Taxas de juros mais altas restringem o consumo, por outro lado, taxas mais baixas tendem a estimular os gastos.

Como se não bastasse, a taxa básica de juros regula o custo da dívida dessas empresas. As companhias aéreas, vale lembrar, têm operado bastante alavancadas (relação entre dívida e receita operacional) desde a pandemia.