Proteção dos investidores de ativos digitais depende de regulação equilibrada | Colunas de Guilherme Nazar

Statista estima que mais de 600 milhões de pessoas em todo o mundo já acessam esse mercado. Isto torna essencial que as regulamentações criem um cenário de proteção ao investidor e esclareçam as condições de funcionamento dos prestadores de serviços. Mas isso só será possível se a caneta estiver calibrada para garantir segurança e ao mesmo tempo um ambiente fértil para inovação, que não seja permeado por exigências ou soluções conhecidas (e antiquadas) que atrasariam ou impediriam o desenvolvimento do mercado de ativos digitais e, em última análise, prejudicariam o investidor com custos e condições mais elevados que não são iguais aos dos investidores de outras jurisdições.

Em 2022, o Brasil sancionou a Lei 14.478, que dispõe sobre a prestação de serviços de ativos virtuais, cabendo ao Banco Central regulamentar o assunto. Em dezembro de 2023, o BC abriu consulta pública e coletou ampla gama de contribuições técnicas sobre temas importantes para o desenvolvimento da regulação. Associações, investidores e principais players partilharam as suas sugestões. A expectativa é que uma segunda consulta pública seja lançada em breve e promova mais uma etapa de discussões.

Para que os brasileiros tenham o mesmo acesso à liquidez, preços transparentes e segurança que os investidores na maior parte do mundo, as regras a implementar devem abranger um mercado disruptivo, que funcione sem interrupções e numa base global. Uma regulamentação local que entre em conflito com o que é praticado no estrangeiro prejudicaria o próprio objectivo de proteger os utilizadores e garantir a integridade do mercado.

A liquidez global é um dos melhores instrumentos para proteção dos investidores

Dada a natureza inerente dos mercados de ativos virtuais, as carteiras de encomendas globais são um elemento essencial do funcionamento do ecossistema porque permitem que investidores de qualquer jurisdição tenham acesso à liquidez global e negociem entre si. Além de democrático, protege os investidores contra manipulação de preços e volatilidade dos inúmeros ativos virtuais negociados, além de oferecer acesso a um mercado mais eficiente, com spreads mais reduzidos e menor ‘slippage’ (diferença entre o preço de negociação de uma ordem e seu execução).

Esta é uma diferença fundamental entre o mercado de criptomoedas e os mercados financeiros tradicionais, que são de natureza regional. Qualquer marco regulatório que vise regular ativos virtuais deve sempre considerar uma visão de mercado global, sem prejuízo da supervisão dos reguladores locais.

As oportunidades de arbitragem entre bolsas são importantes na formação de preços, mas as carteiras de ordens restritas a cada jurisdição teriam naturalmente uma liquidez significativamente mais baixa, levando a spreads maiores, facilitando esquemas de pump and dump e manipulação de preços, e expondo os investidores locais a riscos de manipulação e preços desfavoráveis. condições.

As restrições de acesso também podem encorajar a migração de utilizadores para bolsas descentralizadas (DEX), enfraquecendo o poder de supervisão e regulação das autoridades..

Segregação de atividades não significa mais segurança ou eficiência

Embora o financiamento tradicional exija frequentemente a segregação de serviços, o que cria uma multiplicação de intermediários necessários, a combinação de serviços sob um único fornecedor resulta em maiores eficiências que beneficiam os utilizadores finaissendo este um elemento de distinção que qualquer estrutura regulatória deve levar em conta.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) observou que “os criptoativos são, por natureza, sem fronteiras e a sua regulamentação requer cooperação e coordenação internacional“, destacando a necessidade de uma abordagem regulatória mais coesa para a segregação de atividades e custódia local.

A exigência de um custodiante independente ou a segregação de atividades em diferentes níveis dentro dos fornecedores pode não representar necessariamente um nível mais elevado de segurança ou proteção de ativos, ao mesmo tempo que resulta em taxas mais elevadas para o utilizador final e em transações lentas. devido aos procedimentos inerentes ao blockchain. Qualquer regulamentação relativa à gestão de carteiras (seja quente ou fria) precisa ser orientada considerando o DNA do ecossistema de ativos digitais, a fim de garantir o acesso ao mercado comercial global.

Mais eficiente que a custódia independente, a segregação dos ativos dos clientes e dos fundos institucionais tem sido exigida por algumas jurisdições em fase avançada de regulação do setor e tem-se revelado eficiente no isolamento dos ativos dos clientes de possíveis perdas resultantes da insolvência dos prestadores.. Para isso, é necessário seguir alguns princípios fundamentais, como garantir que os ativos dos clientes sejam mantidos numa proporção de pelo menos 1:1, disponibilidade para saque imediato e a possibilidade de autoverificação da existência de ativos e de que as carteiras institucionais são segregados.

Regulamento determina acesso e proteção aos fundos dos usuários

A regulação do mercado de criptomoedas é essencial para o seu crescimento. À medida que a lista de utilizadores destes ativos cresce e ultrapassa os entusiastas iniciais, a existência de regras claras permitirá que novos utilizadores entrem neste mercado e beneficiem de um ecossistema democrático, que oferece serviços e produtos eficientes e diversificados para toda a gama. da população, o que consequentemente gerará mais segurança para todos.

E a segurança dos fundos destes investidores é um elemento primordial. É por isso que o setor tem trabalhado continuamente no desenvolvimento e melhoria de ferramentas e práticas de segurança e proteção de ativos que sejam eficientes neste ecossistema.

A chamada Prova de Reservas, por exemplo, permite aos usuários verificar em tempo real se as plataformas de criptomoedas possuem os fundos que afirmam ter em nome de seus clientes.. Através de auditorias criptográficas, as plataformas comprovam em tempo real que os saldos dos clientes são garantidos pelas suas próprias reservas e que estão segregados dos seus próprios activos, aumentando a confiança e a transparência. A implementação de um sistema como este pelas instituições financeiras tradicionais provavelmente seria inviável, mas é viável e uma ferramenta valiosa em criptomoedas devido à transparência garantida pela tecnologia blockchain, na qual o mercado é suportado.

Alguns também criaram voluntariamente seguros para proteger os fundos dos usuários contra incidentes de segurança.

Isso não significa que todas as regras devam ser desenvolvidas exclusivamente para este segmento. As maiores plataformas do mundo, e muitos atores locais, adotam procedimentos de conformidade do sistema financeiro internacional, tais como Conheça seu cliente (KYC), conheça seu negócio (KYB) e combate à lavagem de dinheiro (AML)para prevenir atividades ilícitas. E aproveitam a eficiência que a tecnologia permite para tornar esses processos ainda mais eficazes e rápidos.

Educação e transparência

A educação é outro aspecto importante. A regulamentação deve exigir que os fornecedores implementem programas educativos abrangentes com o objectivo de proporcionar aos clientes uma compreensão completa dos riscos inerentes associados às transacções que envolvem activos virtuais. É também necessário exigir total transparência sobre as estruturas de taxas e a natureza dos ativos virtuais negociados, componentes vitais do pacote de informações a ser fornecido aos clientes, especialmente num momento de adoção acelerada.

No Brasil, um dos 20 maiores do mundo em taxa de adoção, são essenciais os esforços das autoridades para criar regras de atuação dos prestadores de serviços, em linha com medidas de combate aos ilícitos financeiros e à lavagem de dinheiro, e com medidas que garantem segurança aos fundos dos usuários.

Esta é também uma grande oportunidade para o país aproveitar as vantagens únicas e o enorme potencial da tecnologia blockchain e do mercado globalizado de criptomoedas para aumentar a eficiência e a competitividade da economia, colocando potencialmente o país no mapa dos centros de desenvolvimento e inovação. Estruturas regulatórias equilibradas desempenharão um papel determinante neste processo.

Guilherme Nazar e vice-presidente regional para a América Latina da Binância.

E-mail: guilherme.nazar@binance.com