Galípolo sinaliza cautela sobre eventual intervenção no câmbio | Finanças

Gabriel Galípolo disse aos investidores em reuniões privadas este mês que buscaria o consenso de outros diretores antes de agir no mercado de câmbio, segundo quatro participantes dessas reuniões. A postura cautelosa parece fazer parte de uma estratégia do diretor de política monetária para evitar a aparência de suscetibilidade à pressão política num momento delicado para o Banco Central, disseram as pessoas, solicitando anonimato para discutir as reuniões.

Galípolo é considerado a escolha do presidente Luiz Inácio Lula da Silva para assumir a presidência do BC após o término do mandato de Roberto Campos Neto, em dezembro. Isso coloca o diretor em uma posição difícil, onde precisa se equilibrar entre um chefe de Estado que exige que ele combata o que vê como especulação e, por outro lado, investidores que se sentem incomodados com a crescente influência de Lula no BC. O governo também apela a taxas de juro mais baixas, enquanto os mercados apostam que as taxas de juro irão na direção oposta.

O dólar subiu quase 11% este ano, deixando o real como a moeda emergente com pior desempenho, depois do peso argentino. A moeda ficou aliviada na semana passada, quando Lula deixou de comentar o câmbio e o governo anunciou cortes de gastos.

“A decisão de intervir é típica do diretor de política monetária e do presidente” do BC, disse Luiz Fernando Figueiredo, ex-diretor de política monetária do Banco Central e atual presidente da Jive Investments.

“O câmbio flutuante é o nosso regime. O BC deve entrar em momentos de falta de liquidez ou de precariedade na formação de preços”, acrescentou Figueiredo. Houve “muitos discursos na rádio, em entrevistas de forma cada vez mais calorosa”.

As decisões de intervenção no mercado de câmbio partiriam do Galípolo, sob o comando do qual funcionam as mesas de operações do Banco Central. Durante anos, o presidente da instituição também precisou aprovar quaisquer ações antes de sua implementação.

No entanto, à medida que a pandemia da Covid-19 perturbou os mercados nacionais e globais, o diretor de política monetária recebeu autonomia para realizar operações cambiais utilizando até 5% das reservas internacionais do Brasil, que atualmente rondam os 360 mil milhões de dólares. . Embora esta liberdade continue em vigor até hoje – com um limite inferior de 2,5% das reservas – Galípolo sinalizou que ainda iria procurar o consentimento de outros membros seniores do banco.

Em discursos públicos, membros do BC, incluindo Campos Neto e Galípolo, atribuíram o recente estresse nos mercados ao “ruído de curto prazo”, apontando para incertezas sobre o futuro fiscal e monetário do país. Não sinalizaram qualquer tipo de intervenção no mercado de câmbio. A posição do BC em relação à moeda, por sua vez, levou Lula a afirmar que há “especulação” que “não é normal”.

Os membros do BC enfatizam frequentemente que não têm uma meta para a taxa de câmbio. Mas, tal como acontece em muitos mercados emergentes, uma valorização sustentada do dólar poderia aumentar os custos dos bens importados, pressionando a inflação. Em caso de falta de liquidez ou de sinais de disfunção de mercado, o Banco Central poderá anunciar operações de swap cambial ou intervir no mercado à vista, comprando ou vendendo dólares.

O Banco Central não quis comentar.

As tensões entre Lula e o BC devem aumentar com a decisão do Copom de interromper um ciclo de flexibilização monetária de quase um ano em junho, sem sinalizar a retomada dos cortes. Galípolo aderiu à votação unânime do Copom pela manutenção da Selic em 10,5%, após ter discordado a favor de uma redução maior na reunião anterior.

Entre as operadoras, há apostas de que o BC aumentará os juros este ano. A preocupação é que os investidores possam antecipar um aumento nos preços devido à pressão do dólar e, consequentemente, elevar as suas estimativas de inflação ainda mais acima da meta de 3% do BC. Se este aumento persistir ao longo do tempo, poderá tornar inevitável outro ciclo de subida das taxas de juro, segundo Italo Abucater, chefe da mesa de câmbio da Tullett Prebon.

Em meio a uma forte desvalorização do real, a forma mais prática e eficaz de reagir seria vender dólares, disse ele, acrescentando que essas vendas gerariam “mais segurança para os investidores estrangeiros trazerem naturalmente o fluxo de volta”.